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番号搜索器网页版-华友钴业:钴价逐渐企稳 三元闭环日趋完善

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   华友钴业(6番号搜索器网页版-华友钴业:钴价逐渐企稳 三元闭环日趋完善03799)

  点评:钴价持续下滑,Q4盈余承压显着。18年钴价时间短冲高至近70万/吨后持续下行至年末35万,Q4单季度完成营收43.77亿,同比+24.80%,环比+33.03%。但钴价大幅下滑导致公司毛利率下滑至14.69%,环比下滑11.5个PCT,并计提财物减值丢失6.9亿元,首要源于钴价下滑带来的存货减值。

  Q1钴价探底到企稳,看好长时间需求端支撑。Q1钴价下行至27万/吨后小幅反弹后回落,现在仍处于逐渐企稳的过程中,但已行至底部。从长时间来看,新能车浸透率提高将对钴价构成支驴交撑。

  加速布局资料,打造三元闭环。18A公司出售三元前驱体1.31吨(YOY+57%),合计13.9亿元(YOY+104%),毛利率也跟着规划效应提高至21.92%。与LG、浦项协作的项目稳步推动,19年LG4万吨+浦项一期5K吨估计投产。收买TMC70%股权,延伸三元锂电收回、认购AVZ股权,进入锂资源探采。19Q1拟定增并表巴莫,从开采到资料再到收回,番号搜索器网页版-华友钴业:钴价逐渐企稳 三元闭环日趋完善打造闭合的三元资料产业链。

  盈余猜测及评级:公司完善产业链布局,打造闭合产业链。估计公司19-20年别离完成归母净利润14.9、18.1亿元,EPS别离为1.79/2.18元,对应PE别离为16/13倍,持续保持“增持”评级。

  危险提示:新能源汽车销量不达预期;下流扩产不及预期

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