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逍遥丸的功效-汇顶科技:Q1成绩超预期 商场空间和估值讨论

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  汇顶科技(603160)

  全球光学指纹芯片龙头,2019Q1成绩迎来迸发。汇顶科技成立于2002年,首要供给面向手机、平微信聊天记录板等智能终端的电容屏触控芯片和指纹识别芯片,现在已成为安卓阵营全球指纹识别计划榜首供货商,与华为、OPPO、vivo、小米等国际国内知名品牌达到深度协作,公司此前于2019年4月12逍遥丸的功效-汇顶科技:Q1成绩超预期 商场空间和估值讨论日布告2018年年报及2019年1季度,其间2018年营收为37.21亿元,同比增加1.08%,而2019年Q1收入达12.25亿元,同比增加114.4%,归母净利润达到了4.14亿元,同比增加高达2039.95%,公司成绩大迸发首要公司作为全球光学芯片龙头明显获益于2019年光学屏下指纹需求且出货量超预期。

  成绩预算:屏下指纹商场迸发,公司龙头获益。现在智能手机安全计划中从技能、本钱、产业化等视点以指纹识别最为老练,且跟着全面屏和AMOLED手机的浸透和推行,指纹识别中的屏下指纹识别2018年在安卓手机首先遍及。咱们依据对2019-2021年全面屏、AMOLD产品浸透率、出货量、芯片价格的改变猜测2019-2020-2021年安卓手机屏下指纹出货量别离为1.60亿、3.04、4.80亿,价格别离为31.40/23.55/18.84元,对应商场规模别离为50/72/91亿,假定公司市占率2019-2021年别离为70%、65%、55%,则屏下指纹对应营逍遥丸的功效-汇顶科技:Q1成绩超预期 商场空间和估值讨论收别离为35.22亿、45.54、49.79亿,同比增加162%、32%、7%。营收奉献逐步从2018年的36%到2021年的65%并带动成绩持续增加。

  估值讨论:半导体和消费电子之间,科创板重构系统。汇顶科技现在首要成绩驱动事务为智能手机用屏下指纹芯片,但现在浸透率较低,依据消费电子的生长逻辑及复盘近十年的牛股,估值为生长估值给予高倍数,一起公司的盈余模式为半导体特点,咱们以为结合当下科创板对整个半导体等科创公司的估值定位,A逍遥丸的功效-汇顶科技:Q1成绩超预期 商场空间和估值讨论股半导体公司的估值系统有望重塑,估值中枢有望进入更高区间通道,介于美股半导体和一级商场独角兽PS、PE等估值区间。而汇顶作为屏下指纹规划龙头也应给予必定估值溢价。

  盈余猜测:咱们猜测2019-2020年公司营收别离57.77/68.63亿元,归母净利润16.18/20.53亿元,同比增加118%/27%,对应PE37/29,PS10.52/8.85,咱们以为公司中短期确定性获益屏下指纹需求迸发,中长期公司作为研发型企业布局IOT、3Dsensing等人机交互千亿商场规模;参阅可比公司及公司的竞赛优势给予2019年45-50xpe估值,初次掩盖,给予“买入”评级。

  危险提示:技能创新危险;价格竞赛危险

(文章来历:中泰证券)

(责任编辑:DF398)